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专访腾讯投资合伙管理人李朝晖:“投行化”是外界对腾讯最大的误

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从474元到最低319元,腾讯股价从2018年1月最高点最多下跌逾29%,市值蒸发超过1500亿美元。

如何看待腾讯成为市场上的热门话题。在股价调整的同时,2018年以来《腾讯没有梦想》、《全面反思腾讯的战略》等多篇文章对腾讯这家全球市值前十的科技公司进行分析和批评。

其中腾讯投资成为众矢之的,“腾讯过度投资削弱产品竞争力”、“投资给腾讯的战略造成了严重的负面影响”等批评声音呼啸而出。

腾讯投行化了吗?腾讯投资是否阻碍了业务部门的创新?近日,在北京新源8号的启皓大厦,腾讯投资合伙管理人之一的李朝晖接受了《商业周刊/中文版》的独家专访,回答了外界一系列质疑。

作为投资部门的关键人物之一,李朝晖少在媒体前露面,一撮标志性的小胡子乍看不像投资人更像艺术从业者。

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腾讯投资合伙管理人李朝晖

李朝晖表示投资部是探索腾讯未来可能性的一个团队:“我们不会把自己限定在某一个边界里,只为腾讯当下的某个战略、某个业务服务。这不是我们运作的方式。我们也不是一个只顾挣钱、只看财务回报的团队。”

他还透露,投资部门一直在聆听外界批评,并积极进行反思:“对于如何做好投资,腾讯一直在调整自己的认知。希望大家相信团队的反思能力,不要对投资进行非黑即白的简单解读。”

腾讯投资部门在过去战绩显赫却鲜有发声。2008年开展投资业务之后,腾讯共投资了超过600家企业,整体投资金额超过千亿,触角延伸到金融、文化、出行、教育、新零售等多个领域。

被投公司名单中既包括美团、滴滴等超级独角兽公司,也有阅文集团、搜狗、众安在线等多家上市公司,还有特斯拉、Snap等海外公司。

在决定初创公司在中国消费者和市场中成败方面,腾讯已经达到了前所未有的影响力。

彭博社曾在2017年将腾讯总裁刘炽平评为“全球50位最具影响力人物”,并表示刘炽平主导的多元化投资正为腾讯贡献越来越多的价值,他通过一系列交易重新定义了投资者、竞争者和客户眼中的腾讯。

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腾讯总裁刘炽平

一名要求匿名的美元基金投资人在对《商业周刊/中文版》评价腾讯时表示,认为腾讯从产品思维转变为投行思维、腾讯投行化的观点是完全错误的。“腾讯的产品仍然很强。如果没有微信等强产品在手,谁有兴趣跟腾讯谈呢?业务和投资是互相成就的关系。”

该匿名的风险投资人认为,腾讯投资过去为腾讯生态体系建设立下了汗马功劳,不应在腾讯遭到波动时,否认投资之于腾讯的战略意义。

但他也认为,发展到今日体量的腾讯,应该从更高角度,通过投资影响和带动未来科技趋势。

李朝晖认为投资潜移默化地影响着腾讯的速度和航向。他说:“我们一直对前沿领域保持密切关注,也许这些领域跟我们目前的业务离得远一点,可能十年以后、二十年以后才会产生价值。但我们会始终保持对前沿技术和模式的探索,这是我们非常重要的一项工作。”

专访李朝晖

(Q:《商业周刊/中文版》 A:李朝晖)

Q:有观点认为投资在阻碍腾讯的自有业务创新。你怎么看?

A:把投资业绩和自有业务放在对立面完全不对。比如投资做的好,导致了业务做不好,或者某个业务不好是因为腾讯把更多精力转到投资上面来,这是对我们的误解。

一方面,腾讯投资对主营业务的贡献是非常直接的,比如对游戏领域的投资,通过这种方式我们和核心合作伙伴建立了长期的战略关系,确保我们在全球都能拿到最好的游戏。

另一方面投资跟腾讯业务有非常强的协同和相互促进的关系,这种关系远不是体现在财务报表上赚了多少钱那么简单。

Q:跟业务的协同性体现在哪些方面?

A:投资给腾讯提供了很多向新领域扩张的机会和可能性。最典型的案例是电商。如果没有投资,腾讯很难进入这个领域。

腾讯之前有拍拍网,做了很多年,之后进入电商业务就是通过投资来控股易迅,它当时是京东最大的竞争对手。之后我们投资了一些垂直电商、新型电商,比如拼多多。还有和线下业务结合,比如我们不太可能去运营一个线下自行车的生意。

这种方式只有通过投资上面的强绑定,才使得腾讯有可能去用巨大的流量和用户的红利来助力这个业务。在这个过程中,腾讯投资部门扮演一个非常重要的角色。

Q:但是很多合作关系的确立不是只有靠投资只能做到的。比如最近星巴克和阿里达成了合作,但它们并没有股权合作关系。

A:腾讯业务部门自己做的事情非常多,我们是互联网+最大的推进方,和各种合作伙伴包括地方政府都有业务合作关系。再比如每年我们所代理和发行的游戏成千上万款,不可能和每家都是投资关系。

Q:你们为什么要进入这么多行业?这被称作“撒胡椒面式”的投资。

A:投资某种程度上体现了腾讯对其他行业克制的态度。我们思路比较清晰,只投和腾讯业务相关的,主要是消费互联网。(tips:消费互联网是指以个人为用户,以日常生活为场景的应用形式,具体表现是个人衣、食、住、行、医等生活场景的全面线上化)。

如果你说我们在不断进入新的领域,那么只有两个原因,一是互联网在进入很多新的领域,我们在跟着互联网的趋势走;二是太多的行业和领域在发生融合,你很难简单归类一家公司到底是什么。

Q:有什么是绝对不投的?

A:很多。比如前几年很多跟我们业务无关的A股上市公司找我们做定增,只要我们愿意对方就会给参与增发的额度,有非常确定的盈利性,但我们不做。

TMT领域的新材料、通讯器材,我们很明确的不投,因为不了解。反过来,我们看到一个公司,亏损、管理经验很不成熟,但很有价值,能满足大量用户需求,即使它面临很多的困难,我们也愿意投资。

腾讯投资合伙管理人李朝晖

Q:有投资人建议你们应该学阿里做更多的并购、整合,你认为有道理吗?

A:这不是判断题,非错即对。对于并购,我们有很强的敬畏心。并购本身是件非常难的事情。阿里做得好,我们觉得非常了不起,值得学习。如果去看阿里的并购,都是在它相对熟悉的领域。我们也在做,比如游戏、文学领域。

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赚钱不难

达到平衡很难

Q:在腾讯做投资,困难的地方是什么?

A:最困难的是外界对你的期望值特别高,如果是一个外部独立基金,IRR(Internal Rateof Return,内部收益率)很高,不知道有多少人会提供钱让你们进行投资。

但在腾讯,如果我们做得太好,就会有声音说是把腾讯战略带坏了,这个责任太重大了。

怎么做财务和战略的平衡很困难。坦白说赚钱不难,达到平衡很难。

Q:外界对腾讯投资最大误解是什么?

A:腾讯的“投行化”。外界这样对比,背后大的假设是投行化是很不好的事情,这是一个很低端的服务,有非常多的执行工作。

但是一个好的投行并不那么简单。真正想把一个交易做到完美非常不容易,是技术加艺术的结合。少有人知的是,我们在操作全世界最复杂的交易。

比如,收购芬兰游戏公司supercell,这是当年全球第二大科技类并购。复杂程度上,我和团队花了一年的时间,超过一半的时间在这个案子上,执行里我们也做了很多创新。


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